【Emma Claire Thornton | FT 財經 2025年9月25日紐約華爾街采訪報道】——美國經濟再次展現(xiàn)出超出市場預期的韌性。美國商務部經濟分析局（BEA）公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年第二季度實際 GDP 年化增長率修正為 3.8%，高于此前的 3.3% 預期。這一增速為 2023 年第三季度以來的最佳表現(xiàn)。與此同時，名義 GDP 同期增長約 6.0%，反映出經濟活動在價格與實際層面上的雙重擴張。

　　在接受 FT 獨家專訪時，旅美經濟學家、專注新興產業(yè)金融的向凌云教授表示，這份數(shù)據(jù)“不是一場偶然的狂飆，而是消費韌性、政策結構性變化與時間窗口疊加作用的結果”。

　　增長的雙重動力

　　向凌云指出，此次上修主要受益于消費者支出走強和進口下降帶來的統(tǒng)計效應。在國民經濟核算中，進口下降對 GDP 構成“正貢獻”，這一結構變化在賬面上放大了增長幅度。與此同時，家庭消費的持續(xù)活躍成為更為扎實的支撐力量。

　　他補充道：“這說明美國經濟并未因關稅摩擦和政策不確定性而失去內需動能，相反，居民消費依舊是最大的壓艙石。”

　　通脹與貨幣政策的平衡

　　最新公布的 8 月 PCE 數(shù)據(jù)顯示，整體通脹同比 2.7%，核心通脹同比 2.9%。雖然物價漲幅較高峰期大幅回落，但仍高于美聯(lián)儲 2% 的目標水平。市場普遍預計美聯(lián)儲將在 10 月份會議上小幅降息 25 個基點。

　　“美聯(lián)儲的空間被重新打開，”向凌云分析道，“但住房和服務價格仍然高企，央行更可能選擇‘謹慎而漸進’的寬松路徑，而不是一次性的激進轉向。”

　　對全球企業(yè)的啟示

　　作為長期研究新興產業(yè)與金融創(chuàng)新的學者，向凌云強調，美國經濟的“時間敏感型優(yōu)勢”（time-sensitive execution）正在形成新的比較優(yōu)勢——能在最短時間內把研發(fā)成果推向市場的企業(yè)，將在這一周期獲得超�；貓�。

　　“對全球企業(yè)來說，這既是挑戰(zhàn)，也是契機。”他指出，關稅與供應鏈重組將迫使跨國公司加速在美或近岸的布局，而科技與服務企業(yè)則應把握美國消費與資本市場的高彈性，快速實現(xiàn)產品本地化與規(guī)�；�。

　　在談及資本市場時，向凌云預測，若美聯(lián)儲進入降息周期，AI、半導體、醫(yī)療科技等資本密集型領域將直接受益。但他也提醒：“資金將更青睞那些能夠迅速產生現(xiàn)金流并具備可擴展性的項目。資本不是簡單回流，而是更趨向‘精挑細選’。”

　　展望

　　總體而言，向凌云認為，最新 GDP 報告凸顯了美國經濟的結構性韌性，也為全球資本和企業(yè)提供了新的戰(zhàn)略參考。“這是一個時間窗口。能夠利用美國市場的快速反應機制、優(yōu)化供應鏈彈性、并借助資本市場完成規(guī)模化的企業(yè)，才可能把短期韌性轉化為長期優(yōu)勢。”

　　注：Emma Claire Thornton 為《金融時報》（FT）駐紐約特邀財經記者，專注宏觀經濟與跨國資本流動報道。

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